높아지는 미국과 유럽, 중국의 동시 경기 침체 가능성

 

* 역자 주: 이미 석 달 째로 접어들며 장기화되고 있는 러시아의 우크라이나 전쟁과 함께 세계 경제가 최악의 국면으로 빠져들 위험이 높아지고 있다. 러시아 석유와 가스에 대한 높은 의존도를 보이는 유럽은 전쟁과 함께 에너지 주권 요구가 높아지고 있으며 실제로 러시아 에너지에 대한 유럽의 독립은 경기 침체로 이어질 수 있다. 경기 침체는 유럽에서 끝나지 않고 이미 성장세가 둔화되면서 최근 코로나19 봉쇄로 성장에 커다란 어려움을 겪고 있는 중국 경제의 불황과 함께 연쇄효과를 낼 것이다. 그리고 지난 40년 간 최대 인플레를 겪고 있는 미국 역시 경제적 연착륙이 점차 어려워지고 있다. 따라서 올해 말 유럽과 중국, 미국에서 경제 침체를 극복하기 위한 조치들이 정책들이 제시되고 효과를 발휘하지 못한다면 세계는 동시 경기 침체의 국면에 접어들 수 있다. 이 글은 2001년부터 2003년까지 국제통화기금(IMF)의 수석 이코노미스트이자  하버드대 경제학부 교수 겸 공공정책학부 교수 Kenneth Rogoff의 Project Syndicate 4월 26일 자 기고 The Growing Threat of Global Recession의 번역으로 러시아의 우크라이나 침공 이후 높아진 유럽과 미국, 중국의 동시 글로벌 경기 침체 가능성을 분석하고 있다. 

세계 경기 침체의 증가하는 위협

사진: Li He/Xinhua via Getty Images

운이 좋으면, 2022년 말에는 세계 경기 침체의 위험이 줄어들 것이다. 그러나 현재로서는 유럽, 미국, 중국의 경기 후퇴 가능성이 크고 증가하고 있으며, 한 지역의 붕괴는 다른 지역의 붕괴 가능성을 높일 것이다.

올해 말 유럽, 중국, 미국이 모두 동시에 침체 국면에 접어들면서 세계 경제가 최악(perfect storm)으로 빠져들고 있는가?

글로벌 경기 침체 3요소의 위험이 날이 갈수록 높아지고 있다. 우크라이나 전쟁이 격화되고 러시아로부터의 석유와 가스 공급선을 단절하라는 요구에 격렬하게 저항해 온 독일이 마침내 누그러진다면 유럽의 경기 침체는 거의 불가피하다. 중국은 가혹한 코로나19 봉쇄에 직면하여 긍정적인 성장을 지속하기가 점점 더 어려워지고 있음을 깨닫고 있다. 사실, 중국 경제는 이미 불황일 수 있다. 그리고 현재 미국 소비자 물가가 40년 만에 가장 빠른 속도로 상승하고 있기 때문에 성장에 큰 타격을 주지 않고 가격이 연착륙할 가능성은 점점 희박해지고 있다.

민간 및 공식 경제 예측은 최근 증가하는 지역 위험을 강조하기 시작했지만, 아마도 그것들이 서로 증식하는 정도를 과소평가했을 것이다. 예를 들어, 중국의 광범위한 봉쇄(lockdown)는 미국의 인플레이션을 높이고 유럽의 수요를 낮추면서 단기적으로 세계 공급망을 파괴할 것이다. 일반적으로, 이러한 문제들은 낮은 상품 가격에 의해 약화될 수 있다. 그러나 우크라이나에서 끝이 보이지 않는 상황에서 세계 식량 및 에너지 가격은 어떤 시나리오에서도 높은 수준을 유지할 가능성이 높다.

미국의 경기 침체가 특히 연방준비제도이사회(FRB)의 금리 인상 사이클에 의해 촉발되면 글로벌 수입 수요가 위축되고 금융 시장에 혼란이 촉발될 것이다. 그리고 유럽의 경기 침체는 일반적으로 주로 수요 감소를 통해 전 세계적으로 확산되지만 전쟁으로 인한 경기 침체는 전 세계 비즈니스 신뢰와 금융 시장을 근본적으로 뒤흔들 수 있다.

이 각각의 사건들이 일어날 가능성은 얼마나 되는가? 중국의 성장 궤적은 오랫동안 둔화되고 있으며, 행운과 대부분 유능한 거시경제 관리만이 심각한 침체를 막고 있다. 그러나 중국 지도부가 코로나19에 대해 잘못된 결정을 내렸다면 아무리 신중한 거시경제 관리도 곤경에서 중국을 구할 수 없을 것이다.

대부분의 아시아 국가는 이제 코로나19 제로 전략을 종료하고 COVID-19를 풍토병(endemic) 위협으로 관리하지만 팬데믹으로 취급하지 않는 체제로 이동하고 있다. 중국은 아니다. 그곳에서 정부는 텅 빈 도심 사무실 건물을 검역소로 전환하기 위해 막대한 돈을 쓰고 있다.

아마도 새로운 검역소는 중국의 부풀려진 건설 부문을 수년간의 과잉 건설 위에 더 많은 새 프로젝트를 쌓는 것보다(이것은 국제통화기금의 경제학자 위안첸 양[Yuanche Yang]과 내가 2020년에 경고한 것이다) 더 사회적으로 유용한 활동으로 방향을 전환하는 방법을 제공하는 기발한 아이디어일 것이다. 아마도 중국 지도자들은 서방 국가들이 다음 전염병에 대비해야 한다는 절박함에 대해 알지 못하는 것을 알고 있을 것이다. 이 경우 검역소는 긍정적으로 비전일 수 있다. 그러나 중국은 점점 더 전염성이 강해지는 바이러스를 길들이기 위해 헛수고를 하고 있을 가능성이 더 크다. 이 경우 센터는 막대한 자원 낭비가 되고 폐쇄가 헛된 것으로 판명날 것이다.

미국 경기 침체의 위험은 확실히 급증했으며 현재 주요 불확실성은 시기와 심각성이다. 인플레이션 자체가 크게 하락할 것이며 따라서 연준이 금리를 너무 많이 올릴 필요가 없을 것이라는 낙관적인 견해는 날이 갈수록 더욱 의심스러워 보인다. 팬데믹 기간 동안 저축이 급증하면서 소비자 수요는 여전히 강하고 공급망 문제는 더욱 악화될 가능성이 더 높다.

사실, 미국 정부는 경기 부양 정책을 축소하는 것처럼 보인다. 하지만 그것은 인플레이션을 다소 완화시키는 데 도움이 되더라도 경기 침체에 대한 우려를 증가시킬 것이다. 그리고 만약 경기 부양책이 계속해서 최고조에 달하면(선거 해에 왜 그렇지 않을 것인가?) 그것은 연준의 일을 더욱 어렵게 만들 것이다.

유럽의 경우 우크라이나 전쟁이 없었더라도 중국과 미국의 경기둔화 역풍으로 성장이 위협받았을 것이다. 그러나 전쟁은 유럽의 위험과 취약성을 크게 증폭시켰다. 성장은 이미 약하다. 블라디미르 푸틴 러시아 대통령이 화학 또는 전술 핵무기를 사용하는 경우 유럽은 단호하게 의존에서 탈피해야 하며, 이는 경제에 불확실한 결과와 중국에 대한 제재를 의미할 수 있는 추가 확대의 위험이 될 수 있다. 한편, 유럽 정부는 국방비 지출을 대폭 늘려야 한다는 상당한 압력을 받고 있다.

분명히, 신흥 시장과 더 가난한 개발도상국들은 세계 경기 침체가 발생할 경우 큰 피해를 볼 것이다. 지금까지 높은 가격 때문에 전쟁으로 경제적 이익을 얻었던 에너지와 식량 수출국들조차 문제를 겪을 가능성이 있다. 운이 좋다면 2022년 말까지 글로벌 동시 경기 침체의 위험이 줄어들 것이다. 그러나 현재로서는 유럽, 미국, 중국의 경기 침체 가능성이 상당하고 증가하고 있으며 한 지역의 붕괴는 다른 지역의 붕괴 가능성을 높일 것이다. 기록적인 높은 인플레이션은 상황을 더 쉽게 만들지 않습니다. 나는 정치인과 정책 입안자들이 그들이 곧 직면하게 될 과업을 감당할 준비가 되어 있는지 확신할 수 없다.